Los inversores institucionales se muestran entusiasmados con las titulizaciones de energía solar residencial

La comodidad de los inversores institucionales con los valores respaldados por activos solares residenciales (ABS) ha entrado en una nueva fase, según funcionarios de la industria, que señalan la titulización de préstamos solares residenciales recientemente impresa por Solar Mosaic por valor de 208 millones de dólares como prueba de este cambio.

La tendencia general es hacia niveles más bajos de mejora crediticia para los ABS solares, afirmó Eric Neglia, director general de Kroll Bond Rating Agency (KBRA). Los niveles de mejora más bajos indican una mayor comodidad con los flujos de efectivo y el rendimiento de los activos. El nivel de mejora crediticia para la clase con calificación Single A de Solar Mosaic fue del 17,28%.

"(El ABS solar) ocupa un espacio atractivo en este momento... Tiene en gran medida grado de inversión, y muchos inversores buscan papeles a más largo plazo con rendimiento", dijo Kayvan Darouian, director y analista principal de investigación de ABS en Deutsche Bank. El reciente acuerdo de Mosaic, al que KBRA asignó una calificación AA-, tuvo una sobresuscripción y su precio fue de 130 puntos básicos, 30 puntos básicos más ajustado que la orientación.

Mosaic es una empresa financiera especializada con sede en California que origina y administra préstamos al consumo utilizados para comprar sistemas solares residenciales conectados a la red. Como clase de activo, el ABS solar residencial incluye transacciones de titulización de préstamos solares, como Mosaic, y  titulizaciones de sistemas de montaje de techos planos de paneles solares  emitidas por desarrolladores solares externos, como Sunnova o Sunrun.

En general, los diferenciales de ABS de la energía solar residencial se encuentran en un rango atractivo, especialmente considerando lo bajas que son las tasas de interés actualmente, dijo Marc Pangburn, director gerente responsable de liderar las inversiones del sector privado de Hannon Armstrong en productos solares, eólicos y relacionados con la tierra. Los cupones también están en su nivel más bajo jamás registrado, añadió.

La emisión total de ABS solares en lo que va del año está posicionada para igualar, o superar marginalmente, el récord de 2 dólares del año pasado. Mil millones en emisión. Este año ya ha eclipsado a 2018 en términos de número de operaciones y número de emisores.

“Sin embargo, lo que es más importante que el volumen de emisión de ABS es la aceptación de los inversores junto con el número y la profundidad de los nuevos inversores.  El perfil del inversor (para ABS solar residencial) ha cambiado, mientras que los diferenciales también se han contraído”, dijo Brendan Keane, vicepresidente senior de mercados de capital de Dividend Finance, con sede en San Francisco, una empresa de financiación de eficiencia energética y sistemas de bastidores de techos renovables, con sede en San Francisco. 

El hecho de que los bancos también estén comenzando a ingresar al mercado como originadores es otra señal de que esta clase de activos ABS –aunque todavía relativamente esotérica– se está volviendo más común. En los últimos meses, Dividend Finance ha firmado una asociación estratégica de originación de préstamos con KeyBank y Mosaic ha anunciado una asociación de originación de préstamos con SunTrust Bank. "Cuando estamos en el mercado originando, vendiendo o titulizando préstamos solares, nos beneficiamos de la asociación KeyBank", dijo Keane de Dividend Finance.